我說過今天要寫個風風火火的，同時又符合我們每次禮拜五的宗旨，講些有的沒的(?)
是的，今天要來上一堂新創黑金課。
大家應該這兩週一直聽到瑞幸咖啡Luckin coffee吧？
這間連鎖咖啡2017年創立，去年5月就去美國那斯達克交易所上市，短短19個月，創下全球最快上市紀錄。
上市那天，他們還包下那斯達克外牆版面，上頭寫著：
「中國咖啡和美國咖啡比，差距在哪？
差在自信。」
你看看這個宣言，瑞幸儼然就是把自己當作中國咖啡的代表，多麼霸氣啊。
但是，有在新創圈混的人都知道，瑞幸賣的不是咖啡，是資本故事。
瑞幸咖啡打從一開始就不打算走一般咖啡廳的路線，而是箭頭直指星巴克。
沒有錯，人家一創業就是要做中國版的星巴克，野心很勃勃。
但你我都知道，沒有三兩三，怎能這樣開。
對，瑞幸咖啡創辦人根本就不是什麼咖啡狂熱愛好者，
背後老闆其實是一家專門做出租車的中國上市公司「神州租車」。
瑞幸咖啡的管理鐵三角團隊分別是董事長陸正耀、CEO錢治亞，和CMO楊飛。
他們都是之前「神州系」的高階主管，陸正耀更是神州租車的主要投資人。
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| 陸正耀在那斯達克前。圖：路透社 |
這個陸正耀很擅長玩資本遊戲，他自從認識了鉦資本的創始人黎輝和愉悅資本的創始人劉二海，
就踏上他瘋狂的上市融資之路。
他主導的神州汽車在投資人注資後開始擴張，服務項目包含汽車租賃、網約車(像UBER那樣)，還有汽車金融。
神州集團在他手上達到百億級的規模，他也開始拿著溢出來的錢到處收購佈局。
2018年1月，一間新的咖啡廳在神州集團大廳開幕了，叫瑞幸咖啡。
4個月後，全中國展店至525家門市。
陸正耀任命他在神州的助理錢治亞為瑞幸CEO，預計將神州那套資本遊戲套到瑞幸這個新寵兒身上。
7月，瑞幸咖啡宣布完成A輪融資，高達2億美元，而且投後估質高達10億美元，傻眼貓咪。
一間咖啡廳開業不到一年，投資人就說「欸這間公司未來價值10億美元」，真的是破三觀。
而且，這時候的瑞幸財務面上還是大虧特虧的，因為他們一直在發折價券、買一送一券，
還砸下大筆大筆的廣告費，請湯唯當代言人。
可以說他賣一杯咖啡就賠一杯的錢。
陸正耀到底怎麼說服這些投資人的？
每個快速融資好幾輪、估值好幾億的新創公司，都一定有個很重要的東西。
就是「故事」。
Gogoro的故事是，他賣的不是電動摩托車，他賣的是城市的供電系統；
Airbnb賣的不是租房平台，他賣的是一整個旅遊產業的翻轉；
陸正耀也為他的瑞幸咖啡賣一個未來：
「中國人平常不愛喝咖啡，因為門檻高、不習慣。我如果培養起中國人喝咖啡的習慣，那未來這個市場價值將會有上百倍的成長。」
這個故事太好用了，各種解釋。
為什麼你要瘋狂展店？因為我要讓所有人隨時都可以喝到咖啡。
為什麼你要賠本賣？因為我要降低門檻讓大家都可以喝到咖啡。
為什麼虧這麼多錢？因為我要教育市場，這是為未來著想。
不管你相不相信，至少投資人都信了。
於是陸正耀順順利利帶著瑞幸到那斯達克敲鐘，股價一路從17美元漲到44美元，將近3倍。
霸特！(but)
有一批人不相信瑞幸的數字。
其中一間公司叫雪湖資本。
雪湖資本是個投資管理公司，資產管理規模高達20億美元。
他們算過，瑞幸咖啡就是賣一杯賠一杯，怎麼樣都不可能賺錢。
而且一開始上市時數字是很難看的，但下一季數字就漂亮了，還轉虧為盈！
雪湖資本認為其中一定有鬼，於是開始找一些諮詢公司做大規模的調查。
你以為企業級的調查很高端嗎？像007那樣駭進瑞幸ERP系統偷看數據嗎？
錯了，雪湖資本用了最土法煉鋼的方式驗證他們的疑慮：派上千名秘密客。
他們徵了1400名工讀生，派駐在全中國數百家瑞幸門市，就做兩件事：數成交數、蒐集發票。
對，就這麼低階，但還真的被他們找到瑞幸的把柄。
他們根據蒐集來的兩萬多張發票，以及將近上萬小時的錄影，
算出平均客單價、平均來客數、非咖啡商品銷售量，然後再拿去跟瑞幸的公開財報比對。
天差地遠！
雪湖吃了定心丸，開始放空瑞幸股票。
結果瑞幸的投資方反過來軋空雪湖（把股價炒高，害雪湖虧錢）。
雪湖超不爽，乾脆把這份調查報告寄給超多公司，把瑞幸的見笑事都掀開來。
而其中一間公司叫「渾水研究-MuddyWaters Research」
渾水本來就是一間放空公司，看到這種報告還不見獵心喜啊！
於是渾水在2月出將報告公諸於世，自此，人們開始看到瑞幸風光背後的千瘡百孔。
更精采的來了。
渾水的報告出來時，瑞幸經營團隊矢口否認，認為是有心人士故意造謠。
而且瑞幸股票還小漲了一波，完全不把渾水的攻擊放在眼裡。
直到上週4/1，瑞幸自己公布了一份聲明。
他們說，公司首席運營官兼董事劉建涉嫌偽造數據，導致財報的數字是錯的，投資人不要看財報。
錯多少呢？
22億人民幣。
然後瑞幸的股票未開盤就大跌80%，當天熔斷3次。
(最近熔斷這個詞好好用唷，還好我們有教)
好了，故事就先講到這裡。
我寫到這裡已經2000字了，再寫下去你們一定會生氣，為什麼週五要看這麼多字。
關於瑞幸、資本遊戲、中國創業圈，我還有很多想講的，
大家還想知道更多，記得去聽下禮拜的Podcast。
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